西南证券股份有限公司邰桂龙近期对苏试磨真金不怕火进行扣问并发布了扣问陈说《订单结算扰动短期增速，看好全年功绩稳增长》，本陈说对苏试磨真金不怕火给出买入评级，现时股价为17.94元。
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苏试磨真金不怕火(300416)
投资重点
事件：公司发布]2023年半年报，2023H1杀青营收9.7亿，同比+21.6%；杀青归母净利润1.4亿，同比+27.8%。单季度来看，Q2杀青营收5.3亿，同比+17.1%，环比+21.7%；杀青归母净利润0.9亿，同比+18.2%，环比+106.3%。部分订单结算周期延迟，上半年功绩合座略低于预期。
高毛利的环试奇迹业务占比提高，公司详尽毛利率、净利率略有增长。2023H1公司详尽毛利率为44.7%，同比+0.15pp，毛利率提高主要系公司高毛利的环试业务占比提高，2023H1环试业求杀青营收4.7亿，同比增长25.2%，占比由2022年46.5%提高至2023H1的48.3%，毛利率为58.0%，同比+1.0pp。2023H1公司净利率为16.2%，同比+0.55pp；时辰用度率为26.6%，同比-1.1pp，其中销售、解决、研发和财务用度率区分同比+0.49、-0.25、+0.14、-1.45pp。单季度来看，Q2公司详尽毛利率为45.7%，同比+0.64pp，环比+2.24pp；净利率为19.7%，同比-0.01pp，环比+7.95pp；时辰用度率为24.7%，同比+1.4pp，环比-4.2pp；盈利能力环比提高主要系公司订单多为实验室测试名目，前期参预产生的资本和用度相对固定。
集成电路检测建树到位放缓、环试军工名目订单实际周期延迟，短期影响公司功绩增速。2023H1，欧博网站公司部分军工名目及政府补贴名目开展节拍放缓，部分订单收入阐述推迟影响公司合座功绩增速；公司集成电路检测业求杀青收入1.1亿，同比增长12.2%，毛利率为37.5%，同比-14.3pp，该业务毛利率下滑主要系公司上半年宜特扩产节拍加速，前期参预的产生资本增长较多；合座上看，公司下流需求及新强项单量无昭着变化，且大型订单收入阐述卓越多个季度，短期名目结算周期波动不改公司中恒久成长趋势。
奇迹和建树双轮开动，看好公司中恒久发展。公司环试奇迹业务宇宙实验室相聚布局完善，前期扩产的苏州、西安、青岛、成齐等实验室2023-2025年渐渐进入产能膨胀期，且鄙人游新动力车、风电、电力通信5G等高景气赛谈潜入布局，有望合手续提高公司环试奇迹盈利能力。公司为力学环试建树龙头，潜入布局酣畅类和详尽类环试建树，家具合手续受政府及科研机构等客户高度招供，2023H1公司科研及检测机构行业杀青营收1.9亿，同比增长26.7%。集成电路考证分析技能壁垒高，宜特为国内集成电路测试龙头之一，现在处于产能快速膨胀阶段，23年12月建树到位后有望快速拉动公司功绩增长。
盈利预测与投资刻薄。预测公司2023-2025年归母净利润区分为3.7、4.9、6.4亿元，对应EPS为0.72、0.96、1.26元，现时股价对应PE为24、18、14倍，改日三年归母净利润复合增长率34%，保管“买入”评级。
风险领导：计谋和行业程序变动风险、原材料资本高涨风险、下流实验室能力提高不足预期。
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证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据估量打算，中信证券刘意扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值高达98.18%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.63亿，笔据现价换算的预测PE为24.72。
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